Curva invertida (II)
Hace unos días, decía en este blog que la curva de tipos de interés de la deuda de EE.UU. estaba cerca de invertirse.Pues bien. En este momento, el bono de EE.UU. de 2 años ofrece más rentabilidad que el de 5 años.
No es mucha la diferencia, la verdad. El bono a 2 años ofrece una rentabilidad del 4,33% mientras que el bono a 5 años ofrece una rentabilidad del 4,32%, pero el dato está ahí.
Y es más, la rentabilidad de todos los bonos ha caído en estos días. Si entonces la rentabilidad del bono a 10 años era del 4,48%, ahora el mercado ha llevado esta rentabilidad al 4,40%.
Tampoco es mucha diferencia, pero recordemos que el tipo de interés a un día (el tipo de interés que verdaderamente controla la FED) es del 4%.
Y, sobre todo, recordemos que la inflación estadounidense es del 4,3%. Vamos, que prestar dinero durante 5 años ni siquiera asegura recuperar el poder adquisitivo que se pierde con la inflación.
Salvo, claro está, que el mercado esté descontando que la inflación va a bajar durante estos años, que es lo más probable que estén pensando los operadores del mercado de renta fija.
¿Y por qué iba a bajar la inflación? ¿Por una gran recuperación de la economía que no se traslade a la inflación por estar respaldad por una gran capacidad productiva ociosa, aumentos notables de productividad y reducciones de costes energéticos? Puede ser.
O puede ser que, como en la enorme mayor parte de las ocasiones en que es invierte esta curva de rentabilidades de los tipos, se esté anticipando... RECESIÓN.
Lo que es seguro es que el mercado está previendo que algo muy notable va a ocurrir. Si es lo segundo, lo comenzaremos a ver reflejado en los mercados de renta variable en las próximas semanas.
Como se suele decir, permanezcan conectados porque vienen emociones fuertes.
posted by Juan Mercado @ 12:53 p. m.
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