Curva invertida
La curva de tipos de interés de la deuda de EE.UU. está cerca de invertirse.¿Qué es eso de que se inviertan las curvas de tipos?
Cuando usted presta dinero (y comprar deuda de EE.UU. es prestarle dinero a EE.UU.) es normal que, si presta a más largo plazo, pretenda cobrar más que si presta a más corto plazo.
En otras palabras. Si presta dinero con un compromiso de que se lo devuelvan en un año, usted prestará dinero a un cierto tipo de interés. Y si presta el dinero a 10 años, pues normalmente usted exigirá un tipo de interés más alto. Normal, ¿no?
Pues en EE.UU. se está cerca de que ocurra lo contrario. De hecho, el tipo de interés a un día (la referencia del banco central estadounidense, la FED) está en el 4%, pero en los tipos de la deuda a más largo plazo, que la FED ya no controla porque los fija el mercado en su negociación continua de deuda ya emitida, se están igualando las rentabilidades.
Así, el tipo de interés de la deuda a 2 años está en el 4,40% y el de la deuda a 10 años está en el 4,48%.
Increíble ¿verdad? Y más aún en un mercado como el de renta fija, que es uno de los más profesionalizados globalmente, dado que en él participan grandes instituciones como bancos centrales de todo el mundo o fondos de inversión, mientras que el particular apenas está presente.
Por eso, esta situación está casi siempre asociada a que ese mercado (insisto, uno de los más profesionalizados) está previendo...RECESIÓN.
En algún diario económico se hacía hoy referencia a este contexto de mercado, acompañándolo de la opinión de analistas que consideran que en esta ocasión no es la recesión lo que se está descontando, sino precisamente lo contrario: una aceleración de la actividad económica estadounidense.
Básicamente, según esta teoría, los inversores estarían comprando dólares (en las últimas semanas ciertamente se ha revalorizado frente al euro) e invirtiéndolos en forma de deuda estadounidense.
Puede ser. Pero suele ocurrir que una reactivación económica venga acompañada de un repunte inflacionario y, en esa situación, los bancos centrales suelen subir los tipos de interés, como ha hecho la FED estos últimos años, durante los cuales han subido su tipo de interés de referencia del 1 al 4 por ciento.
Si tuvieran razón los analistas, la FED seguiría subiendo tipos (como así se viene anticipando), con lo que se invertiría la curva de tipos, cierto.
Pero permítanme que les haga una pregunta: estando la inflación en el 4,3% y anticipando una reactivación económica que la presionaría al alza... ¿prestarían ustedes dinero al 4,48% durante los próximos 10 años? ¿No les parece una diferencia muy pequeña respecto a lo que es meramente el mantenimiento de la inversión?
A lo mejor es que el mercado de renta fija está descontando que la FED mantendrá e incluso bajará los tipos de interés que controla...para reactivar una economía cercana a la recesión.
posted by Juan Mercado @ 12:40 p. m.
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