¿Vale 7,6 millones de euros una tienda de Inditex?
Eso dice el mercado. Aun con las recientes caídas, la compañía vale en bolsa nada menos que 28.100 millones de euros, de los que habría que deducir su posición neta de caja positiva de 480 millones de euros, resultando en un “Valor Empresa” de unos 27.600 millones de eurosInditex ha presentado recientemente sus resultados hasta el tercer trimestre de su ejercicio fiscal. Las ventas crecieron un 17% y el beneficio aumentó nada menos que un 30%, pero el mercado ha castigado la que estima inminente ralentización de su crecimiento. Y es que esa es la clave de todo.
A finales de marzo de 2006, cuando presentó los resultados correspondientes al pasado ejercicio, el “Valor Empresa” de Inditex ya se elevaba a unos 19.250 millones de euros. Por aquél entonces la compañía contaba con 2.692 tiendas, por lo que un hipotético ratio “Valor Empresa/tienda” se situaba en unos 7,14 millones de euros con unos “Ingresos/Tienda” de 2,51 millones de euros y un “Beneficio Neto/Tienda” de 298.000 euros.
A finales de marzo de 2007, cuando presentó los resultados correspondientes al pasado ejercicio, el “Valor Empresa” de Inditex ya se elevaba a unos 28.000 millones de euros. Por aquél entonces la compañía contaba con 3.131 tiendas, por lo que un hipotético ratio “Valor Empresa/tienda” se situaba en unos 8,94 millones de euros con unos “Ingresos/Tienda” de 2,61 millones de euros y un “Beneficio Neto/Tienda” de 320.000 euros.
Si Inditex mantuviera la tendencia registrada en los tres primeros trimestres de su ejercicio, concluiría su ejercicio fiscal el 31 de enero de 2008 con unas ventas de unos 9.600 millones de euros y un beneficio neto de 1.300 millones de euros.
Dado que actualmente dispone de 3.626 establecimientos, con la caída bursátil y estos resultados el “Valor Empresa/tienda” se ajustaría a 7,6 millones de euros con unos “Ingresos/Tienda” de 2,65 millones de euros y un “Beneficio Neto/Tienda” de 358.500 euros.
Es fácil visualizar que la clave de Inditex pasa por una continua apertura de tiendas y el esfuerzo por la contención de los costes que permitan aumentar la rentabilidad de esas tiendas, ya que las ventas medias por tienda crecen a tasas muy moderadas.
De otra forma no se explica que se “pague” por una tienda nada menos que 21 veces su beneficio. Naturalmente, las tiendas más antiguas tendrán unos ratios mucho mejores que las aperturas más recientes. Y es posible que una tienda de Zara valga más que esos 7,6 millones de euros pero... ¿y una de Kiddy’s Class o una de Oysho?
Por cierto, alrededor del 10% de las tiendas están franquiciadas, por lo que los ratios antes expresados son incluso más altos.
Otro por cierto, durante el pasado ejercicio, Inditex dedicó 171 millones de euros a comprar “joint ventures” y franquicias.:
28% de Zara Deutschland (53 tiendas, el 28% supone 15)
50% de Massimo Dutti Deutschland (6 tiendas, 50% supone 3)
100 de Zara Rusia (12 tiendas)
20% de Zara Italia (46 tiendas, 20% supone 9)
20% de Oysho Italia (21 tiendas, 20% supone 4)
20% de MDutti Italia (6 tiendas, 20% supone 1)
20% de P&Bear Italia (14 tiendas, 20% supone 3)
20% de Bershka Italia (18 tiendas, 20% supone 4)
20% de Zara Home Italia (7 tiendas, 20% supone 1)
Total: equivalente a 52 tiendas 3,3 millones de euros
posted by Juan Mercado @ 1:57 p. m.
<< Home